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基於全球環境面臨氣候暖化的危機，國際環保人士開始正視這個問題，因此「京都議定書」在今年二月正式生效，雖然對環境保護有正面的意義，卻也對部份產業造成一些衝擊，影響經濟發展，這些產業該如何因應呢？

文／董珮真
本文摘錄自錢MONEY雜誌04月號

三月，地處亞熱帶的台灣竟然下了雪，海拔七百公尺以上的山坡通通成了銀白世界，而日本，暴風雪造成各地交通事故頻傳，原本預定的櫻花季也因此延後，似乎電影「明天過後」的場景，已悄悄出現在我們眼前！

綠色能源時代來臨

其實，全球正面臨氣候暖化的危機，由於二氧化碳等溫室氣體排放過多，導致「溫室效應」，氣候多變而難以預測。為了讓地球不再持續「發燒」，一九九七年十二月，聯合國氣候變化綱要公約（UNFCCC）第三次締約國會議，通過了「京都議定書」 (Kyoto Protocol)，明文規範三十八個已開發國家以及歐盟，應在二○○八年到二○一二年，將二氧化碳、甲烷、氧化亞氮、氬氟氯碳化物、全氟碳化物及六氟化硫等六種「溫室氣體」排放量，降到比一九九○年的平均水準再減少五．二％的程度。

今年二月十六日，京都議定書正式生效，意味著「綠色能源時代」已經來臨！儘管二氧化碳等汙染物的生命週期很長，而人類過去所生產與累積的量，已足以讓溫室效應再持續五○年，但能夠「從現在開始」減量去做，還是比「永遠不做」有好的開始。

京都議定書牽動著全球工業化國家的經濟神經，因此各國反應不一。其中，廢氣排放量佔全球二一％的歐盟，可說是最樂觀其成者，二十五個會員國一致肯定要遏止地球暖化。相對於歐盟的大力支持，美國雖身為全球溫室氣體最大排放國，卻以影響經濟發展為理由，拒絕簽署這項公約，加拿大與澳洲也紛紛退出，是美中不足之處。而最後一個簽署京都議定書的國家俄羅斯，其實是看中「溫室氣體排放權」的交易市場才願意簽訂，據估算俄羅斯在二○一二年之前，出售溫室氣體的排放權，就可獲利二百億美元。

五大耗能源與「兩兆」產業首當其衝

「京都議定書」中規定減量的溫室氣體，大多為各國經濟賴以發展的重要工業所生產，因此，一旦減少溫室氣體排放量，也就等於宣告經濟將停止成長，甚至衰退，所以各國政府無不積極展開各項因應措施。

台灣目前的二氧化碳排放量，居全球第二十二名，雖非締約國，但依據蒙特婁公約模式，台灣這個國際上的「經濟大國、政治小國」，勢必將比照受到實質約束，未來各國將透過貿易途徑，抵制生產過程中大量製造溫室氣體的製品，台灣目前有許多產業，必須改善製程來符合國際標準，產業結構將因此進行調整。

首當其衝的是鋼鐵、水泥、石化、造紙、人纖等「五大耗能源產業」，以及政府積極推動「兩兆雙星」當中的半導體和薄膜電晶體液晶顯示器（ＴＦＴ－ＬＣＤ）產業。尤其是國內半導體和面板產量，達全球總產量的三成以上，但是在其生產過程中，會使用全氟化物做為清洗劑，而全氟化物對溫室效應的「貢獻」，是二氧化碳的五千至一萬倍。可以想見，若不減量使用或研發新的清洗劑，台灣的相關產品外銷遭到抵制，幾乎是指日可待。

中鋼、台電及中油將帶頭節能

為了因應京都議定書生效，今年六月行政院將召開「全國能源會議」，據經濟部能源局長葉惠青分析，屆時，台灣將以再生能源利用、節約能源、提高能源運用效率，以及低碳燃料等四大能源策略來對應。而環保署也將加速草擬「溫室氣體管制法」，經濟部也主動針對鋼鐵等五大能源密集產業、電子產業及火力電廠等高耗能用戶，提供專業的節能技術服務，尤其是針對中鋼、台電以及中油等國營事業，更是積極進行節能改善工作。

葉惠青認為，依照個別產業的特性，必須採取各自適合的節能技術，其中，鋼鐵業將針對電弧爐、燒結爐及廢氣回收利用等方面改善；石化業針對蒸餾、熱交換、鍋爐及加熱爐、壓力能與蒸氣回收等方面；水泥業則是旋窯設計、生料及熟料研磨機及廢熱回收；造紙業是備漿、抄紙等設備及蒸氣壓力系統節能；紡織業是高速染色機、馬達效率，另外針對產業共同的公用製程蒸氣回收、水電及空氣系統壓力最適化、變頻控制、汽電共生功率等也需大力改善。

五大傳產類股短期衝擊不大

乍聽起來，種種產業必須引進諸多技術並進行繁複工程，才能達到京都議定書的要求標準，成本增加似乎頗為驚人，不過，從投資的角度來說，其實投資人不必過度憂慮其衝擊程度。

除了有政府針對個別產業提供專業節能技術服務，降低廠商本身因應環保能力提升所需耗費的研發成本之外，大展證券研究員吳文彬表示，在環保與經濟發展並重的原則下，相關廠商提升環保能力不需要「一次到位」，而是可以徐徐改善，逐年降低污染程度。

換言之，國內五大傳統產業雖被視為京都議定書的首要衝擊族群，但影響程度可以「逐年攤提」，對業者營運成本上的負面影響，預料不會立即而明顯的呈現於實際獲利數字上，因此投資人大可不必因為京都議定書，就對五大耗能源產業相關類股敬而遠之，除非有重大環保意外事件發生，才可能因為市場心理反應而對股價造成短期衝擊。

面板及半導體業早有因應

至於面板及半導體等「兩兆」產業，目前國內相關業者正面臨日、韓、中國大陸等地的激烈競爭，不少投資人憂心，一旦國內業者因為環保需求而增加營運成本，在產業競爭中可能被對手拉開領先差距，影響相關個股的長期投資價值。然就目前的訊息所知，上述的悲觀預期暫時還不致於成為事實。

先就面板業者來說，其實，日本和韓國在發展ＴＦＴ－ＬＣＤ產業時，同樣也面臨需設法降低全氟化物的問題，尤其是日本已經在京都協議書中，同意降低六％的溫室氣體排放量，因此，基於公平競爭原則，目前包括台日韓等三大ＴＦＴ－ＬＣＤ生產國的製造廠商，已各自與政府的環保單位，簽署全氟化物排放減量合作備忘錄。

早在一九九九年時，台灣半導體產業協會就已依世界半導體協會（ＷＳＣ）規定，簽署全氟碳化物排放減量協議書，協議書中承諾各廠商在二○一○年將全氟化物排放量，控制在一九九八年時的排放量，不得再成長，至於半導體產業，事實上，相關業者於公元二千年時就開始進行改善方案，包括設備更新及找尋替代化學品，平均每座八吋晶圓廠，約需花三、四千萬元來投資改善。

太陽能電池及ＬＥＤ產業為受惠族群

回歸到京都議定書的基本精神，不可否認，有效開發替代能源才是長久解決環保問題的主要途徑。政府目前已積極鼓勵民營電廠採用天然氣，而公營事業如台電已進行風力發電、天然氣發電，使用的能源燃料日趨多元化。在此趨勢，股市中衍生了不少新興投資機會，以近期被視為明星的太陽能電池產業，最具環保概念的題材性。

根據外資研究報告，太陽能電池今年市場成長率約達三八％，明年預料仍有三五％的成長幅度，產業前景可期。目前國內已掛牌的太陽能電池概念股，除了已進入量產階段的股王茂迪之外，台達電、中美矽晶等亦已初步切入相關領域，但由於尚未進入收成階段，兩檔個股若要發揮「環保概念」題材效應，必須先待茂迪進一步向上攻堅，拉高對兩股的比價空間。

除此之外，具有體積小、壽命長、耗電量低等特性的ＬＥＤ照明產品，自然也成為「節能」需求下的主要受惠者之一。事實上，ＬＥＤ產業不僅具有「環保概念」，其亮度高、反應速率快、耐震性佳等特性，也為相關產品創造多元的應用商機，因此有研究員認為，ＬＥＤ產業在未來五年內看不到烏雲。

根據北京清華大學的統計，目前全球每年的照明用電達二萬億度電力，約一千座二十五萬千瓦發電廠的供電量，這些用電量將會產生二十九億噸的二氧化碳，造成嚴重污染。但若採用ＬＥＤ取代部分傳統照明光源（白熾燈泡、日光燈等），預估全球每年將減少二十五億噸的二氧化碳排放量，由此來看，以照明市場為長期發展重點的ＬＥＤ類股，的確堪稱京都議定書影響下的當然受惠族群之一。

綠色供應鍊投資價值形成

就目前ＬＥＤ相關個股來看，包括華上、璨圓、宏齊等，都是值得多加留意的標的。其中，華上在高亮度產品方面具有技術領先、價格較低等優勢，並已順利切入手機市場，營運成長動能無虞。璨圓屬於ＬＥＤ產業上游的晶粒廠商，整體來說，由於中下游對於原料需求熱絡，晶粒市場行情可說進入賣方市場，璨圓具有價格主導優勢，獲利能力自然可期。至於宏齊，則屬於晶粒封裝業者，其業績表現與整體產業熱度也具有高度連動特性，未來營運當可跟隨產業成長而水漲船高。

其實，京都議定書的生效，也象徵綠色消費的時代來臨。未來因為能源成本提高，勢必會走向高油價、高電費的趨勢，影響所及，人們勢必會逐漸選用以自然物質製造的產品，減少廢棄物的產生，回收可以再用的東西，並努力節水省電，因此，擁有環保標章（Eco-label）產品將會越來越受歡迎，也將成為綠色採購指南，而綠色供應鏈的相關公司投資價值也將指日可待。

本文摘錄自錢MONEY雜誌第222期
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